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（一）公司是从事军用电信网通信设施、环保物联网应用产品以及网络与信息安全产品研制、生产和销售，并能为用户更好的提供综合解决方案的高新技术企业。公司立 足于巩固国防通信安全和助力社会公共安全，致力于为国防和政企用户打造安全 可信的信息网络并深度挖掘数据应用。
（二）在军用电信网通信设施业务方面，公司基本的产品包括程控交换和分组交换系 统设备，以及特种应用产品，应用于军用电信核心网、接入网和其他特种网络。在 2018 年和 2020 年国防单位 B 的程控交换系统设备竞争性谈判采购中，公司 是 2 家中选企业之一，中选产品型号数量最多，且涵盖军用电信网核心网和接入 网，是我军电信网通信设施的主要供应商。在环保物联网应用业务方面，公司融合运用通信、数据和网络安全等相关技 术，服务于环保行业，在环境质量监测、污染源监控领域，能够为监管机构提供 基于物联网系统的整体解决方案，提高了基于环保物联网的数据在政府生态环境 决策及综合治理领域的应用价值。在网络内容安全业务方面，公司凭借在通信领域 20 余年的技术积累，积极 从事网络内容安全业务方面的有关技术研究，助力社会公共安全。公司自 2006 年起即从事电信网内容安全产品研制，是国内较早开展电信网反诈和有害内容防 范的企业之一，是多项国家级防范系统建设工程的核心供应商，产品及解决方案 规模应用于国内全部 13 个国际关口局和 12 个省级通信管理局的有害信息防范 系统建设，在电信诈骗等有害信息防范应用领域中发挥了积极作用。在网络空间内生安全方面，公司子公司上海红神 2009 年即作为课题依托单 位参与了拟态防御技术相关的国家高技术探讨研究发展计划（863 计划）课题研究， 公司及子公司是国内较早开展拟态防御技术研究并推动技术成果产业化应用的 企业之一，拥有多项拟态防御技术核心基础专利，是中国互联网空间内生安全技术与产业联盟副理事长单位。公司在互联网空间内生安全领域具有先发优势和专利优 势，拥有拟态防御基础架构产品、拟态防御应用产品并能围绕特定领域和场景提 供内生安全解决方案。
（一）军用通信市场的规模与国防费支出直接相关，受经济周期的影响较小。国防 开支的增加将会带动军用通信市场的发展，是市场增长的核心驱动力。与世界主 要发达国家相比，我国国防开支及军费预算还有较大的上升空间，相应的，国内 军用通信市场规模也会随之上升，未来仍有较大的市场空间。随着我国综合国力的崛起，以及国际局势日益复杂，为应对复杂多变的国际 形势，达到国防、经济建设同步发展，寻求与综合国力相匹配的军事实力，未来 我国的国防信息化投入将持续增加。同美、俄等主要军事大国相比，我国军费开 支占 GDP 比重明显偏低，未来军费投入有较大增长空间。若军用电信网建设 IMS 或其他技术体制的新型网络，则军用电信网将进入 新技术体制网络的建设期，将带来较大的市场空间。与此同时，IMS 网络面临的 安全性问题可能会成为制约其建设的关键问题，由此可能导致军用 IMS 网络建 设进度放缓或者建设周期较长，因此，程控交换设备将存在持续的市场需求。物联网由感知层、网络层和应用层构成，物联网产业具体可分为智能设备制 造、数据采集传输、数据融合、数据分析应用等链条。通过智能化的方式与环保、 农业、工业、物流、电力、交通、医疗、安防、家居等传统产业融合，诞生诸如 智慧环保、智慧农业、智能工业、智慧物流、智能医疗、智能安防等产业。根据 赛迪顾问发布的《2020 中国物联网产业创新与投资趋势》，2019 年，中国物联 网市场规模为 17,556 亿元，同比增长 21.7%，预计到 2022 年，中国物联网市场 规模将达到 32,510 亿元。环保行业一方面与宏观经济相关性较小，属于弱周期性行业，另一方面，环 保产业的需求变化取决于产业政策，发展速度与国家制定的环保标准以及政策执 行的力度密切相关。近年来，环保行业利好政策不断出台，我国环境保护工作已 进入新的发展阶段，在基础信息设施持续完善、关键信息技术加速更新迭代的催 化下，我国智慧环保行业面临良好的发展前景。根据赛迪顾问预测，2020 年我国 智慧环保市场规模将达到 840 亿元，应用场景不断拓展创新；到 2021 年，智慧 环保市场规模有望达到千亿级别，同比增速进一步加快，或将突破 20%；到 2022 年，潜在市场空间进一步释放，市场规模有望达到 1,320 亿元，同比增速突破 30%。近年来，网络攻击事件数量不断增多，影响范围也更加广泛。世界经济论坛 《2018 年全球风险报告》首次将网络攻击纳入全球风险前五名，在此之后的 2019 年和 2020 年《全球风险报告》，仍然将网络攻击纳入全球风险前五名。互联网空间已成为各国争夺的重要战略空间，面对网络空间安全形势的快速变化，各国政 府不断细化完善互联网空间安全政策和标准体系，着力提升整体互联网空间安全防御 水平，为安全产业的发展提供新的动能。根据中国信息通信研究院发布的《中国网络安全产业白皮书（2020 年）》， 2019 年全球网络安全产业规模达到 1,244.01 亿美元，预计 2020 年增长至 1,278.27 亿美元。
网络内容安全是一个全球性的问题。随着电信网、互联网、移动互联网的发 展，网络应用不仅带来生产、生活的改善，也为诸如网络诈骗、暴力、淫秽甚至 等提供了便利，针对内容安全的管理成为迫切的需要，国家相关部门越 发重视针对包括电信网、互联网、移动网等领域的监管。此外，随着威胁、攻击 的更加复杂、隐蔽，针对其防范、管理的需求不断增加，政府机构、电信运营商 和企事业单位各个层面均对内容安全管理相关产品提出了更高的要求，在很大程 度上带动了我国网络内容安全市场的发展。在互联网空间，内生安全功能是指利用技术系统自身架构、功能和运行机制等 内源性效应而获得的可量化设计、可验证度量的安全功能，其功能有效性既不依 赖关于攻击者的先验知识或特征信息，并可以融合传统网络安全技术，主要以架 构特有的内生安全机制就能达成抑制基于目标系统内生安全问题。互联网空间内生 安全具有“改变网络空间攻防不对称游戏规则”的变革性意义，能够抵消基于“隐 匿漏洞、设置后门”的不对称战略优势。根据赛迪顾问发布的《2019 中国网络安全发展白皮书》，2018 年，中国云 安全、物联网安全、工业互联网安全市场规模分别达到 37.8 亿元、88.2 亿元和 94.6 亿元，市场空间广阔。一方面，网络威胁持续存在，网络攻击技术日趋向智能化、协同化方向发展， 越来越多的攻击方法能够成功越过传统防御边界或机制；另一方面，随着信息技 术的快速发展，物联网、大数据、云计算、移动互联网和产业互联网等新技术带 来新的应用场景，政府和企业信息化程度持续提升，数据信息日益多元化、海量 化，网络边界也逐渐模糊化。在此背景下，互联网空间安全防护观念逐步从传统的 静态防御或连动式防御，向“主动防御”转变，以拟态防御、移动目标防御、可 信计算、零信任安全模型、态势感知及大数据安全分析为代表的主动防御和预测 类安全产品应运而生，带动互联网空间安全行业新一轮的增长。
（1）军用电信网现阶段市场竞争格局：现阶段，在军用电信网程控交换设备领域，公司的主要竞争对手北京兆维， 以及在网程控交换设备主要品牌企业情况如下：大唐电信、中兴通讯、华为和震有科技。现阶段，程控交换系统设备主要应用于军用电信网等专网领域，在公网领域 应用较少。应用于公网的程控交系统设备成熟度较高，应用于军用电信网领域的 程控交换系统设备其技术发展趋势主要为基于军用通信特点的功能增加和性能 提升，并满足军事通信网络多网系并存和新网络建设带来的融合通信需求。根据 2020 年公司向国防单位 B 的销售以及按公司中选的局用机和用户机规格数量测 算，程控交换系统设备在集采模式下的年市场规模约为 2.77 亿元，加上各军种 使用单位零星采购的市场规模，军用通信领域的程控交换系统设备的整体年市场 规模在 3 亿元以上。按此测算，公司 2020 年程控交换系统设备在军用通信领域 的市场份额业已超过 60%。
（2）若军用电信网建设 IMS 网络的潜在竞争格局：随着信息技术的不断发展，全体系作战能力越来越受各国重视，融合指挥、 控制、通信、计算机与情报、监视、侦察功能于一体的指挥自动化系统（C4ISR） 成为支撑全体系作战的重要保障。军队的通信网络会不断迭代演进，但迄今为止， 国内外尚未有一种网络技术体制可以同时满足军队各种应用需求，因此多网系并 存仍将是军事应用的一种显著特征，在此基础上，军事通信网络可能增加采用 IMS 技术的网络。IMS 网络架构包括核心网和接入网，其中，核心网作为整个通信网络系统的 控制部分，负责用户认证、呼叫、路由、计费等所有控制功能，具有高技术壁垒， 软硬件一体的特征，行业内具备核心网设备交付能力的企业较少，截至目前，在 IMS 核心网元领域，拥有 IMS 会话控制设备的国内通信系统企业仅有 6 家（包 括公司在内）。若军用电信网采用 IMS 技术架构，可能参与其中的企业预计主 要有两种类型：一是有公共电信网 IMS 网络建设经验的国内通信企业；二是军 用电信网现有的主要供应商，该类企业在现网设备平滑接入到 IMS 网络，以及 网络融合方面具备一定优势。有鉴于此，若军用电信网建设 IMS 网络，公司和 主要潜在竞争对手情况比较如下：发行人、中兴通讯、华为和震有科技。
2、环保物联网应用业务：罗克佳华科技集 团股份有限公司 （688051.SH），汉威科技集团股 份有限公司 （300007.SZ），聚光科技（杭 州）股份有限公 司（300203.SZ），北京雪迪龙科技 股份有限公司 （002658.SZ），河北先河环保科 技股份有限公司 （300137.SZ）
3、网络与信息安全业务：公司属于网络与信息安全领域的业务包括网络内容安全和互联网空间内生安 全，在网络与信息安全行业内的主要企业情况如下：深圳市中新赛克科技股 份有限公司 （002912.SZ），任子行网络技术股份有 限公司（300311.SZ），杭州迪普科技股份有限 公司（300768.SZ），启明星辰信息技术集团 股份有限公司 （002439.SZ）。
一、军用电信网通信设施业务未来业绩波动的风险 2018 年至 2020 年，公司军用电信网通信设施业务收入主要来自于程控交换 系统设备，程控交换系统设备收入分别是1,177.97万元、4,871.67万元和24,792.42 万元。公司程控交换系统设备收入主要来自于向军队集采平台国防单位 B 的销 售和因各军种使用单位零星采购而形成的销售。受军队体制改革等因素影响， 2018 年公司的军用电信网通信设施收入基数较小，导致 2019 年和 2020 年收入 迅速增加，但该等增长不具持续性，未来将进入平稳发展期甚至有可能出现收入的 负增长。
2.2021 年 1-12 月，公司营业收入为 49,525.03 万元，归母利润1.1903亿，2021 年度，公司净利润、 归属于母公司股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较 上年同期均实现增长，同比增长率分别为 8.73%、8.87%和 8.01%。结合市场环境和公司目前经营状况，经初步测算，预计 2022 年 1-3 月营业 收入区间为 7,400.00 万元至 9,600.00 万元，同比增长幅度为 18.02%至 53.10%；预计归属于母公司股东的净利润区间为 1,100.00 万元至 1,800.00 万元，同比增长 幅度为 92.27%至 214.63%；预计扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净 利润区间为 800.00 万元至 1,500.00 万元，同比增长幅度为 88.66%至 253.74%。
发行人作为军工软件信息公司，过去两年业绩爆发全靠某军工企业的大订单，继续性不强，军品市场天花板太低，公司传统的环保物联网和网络安全收入波动太大，军工开支高峰已逝去，未来只能在物联网和网络安全方面发展，公司前景不太明朗，短线亿左右在估值，无风建议一般关注，破发风险不大，建议申购。
温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这一个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更加多
